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TUhjnbcbe - 2022/11/11 20:35:00
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本期(周三)均线雷达数据如下:

板块:

消费

消息面上,在今天举行的上海市疫情防控新闻发布会上,上海卫健委方面通报全市已有8个区:泰贤、金山、崇明、青浦、松江、普陀、嘉定和徐汇和浦东部分街镇社会面基本清零。这无疑给市场打了一针“强心剂”。

个股:

比亚迪

公司是新能源车行业绝对龙头,16年新能源汽车销量9.6万辆,蝉联全球第一;在国内新能源汽车领域的市场份额约19.5%(第一)。今日公司涨幅为8.30%。

机构观点(华西证券):

供应链优势持续验证月销再度创新高

公司垂直一体化供应链优势持续验证,助力销量再度创新高。因疫情影响,4月整车供应链有所承压,终端也有较大影响,乘联会预计4月狭义乘用车零售同比-31.9%。公司在重压之下销量逆势突破前高,核心零部件高度自制的供应链优势持续验证。公司今年包含长沙工厂、常州工厂等多个工厂均有新产能投产,预计下半年月度产销爬坡将更为明显。

纯电+混动双轮驱动,成长趋势明显。公司纯电+插混双轮驱动,销量大幅增长。今年1-4月,公司纯电乘用车累计销量为20.1万辆,同比+.7%;插混乘用车累计销量为19.0万辆,同比+.9%。DM-i及E平台3.0车型快速导入,加速对燃油车的替代:根据上险数据,公司新能源车型Q1销量中56.7%分布在二至五线城市(Q1仅为34.9%),产品力持续驱动非限牌城市的燃油车替换,我们预计在王朝+海洋双网加持下,新车型的导入预计将驱动销量快速增长,全年销量有望突破万辆。

主打车型延续热销新品爬坡迅速

公司主打车型产品力强势,品牌高端化成效显著。4月主力车型中,汉销量为1.3万辆,同比+64.1%;唐销量为1.0万辆,其中唐EV销量同比+.7%;宋销量为2.5万辆,同比+49.0%;秦销量为2.4万辆,同比+.8%;元销量为1.5万辆,同比+.5%。

车型密集推出,新品爬坡迅速。公司海洋网有多款新品导入,驱逐舰于今年3月上市,4月销量已达2,辆,爬坡迅速。E平台3.0首款车型海豚4月销量达1.2万辆,环比+14.7%。今年海洋网仍将保持快速的产品导入节奏,海豹即将上市,定价22-28万元,丰富高端产品矩阵;护卫舰07预计将进一步补齐公司在中大型SUV产品谱系的缺失。王朝网方面,汉DM-i/DM-p重磅推出,我们预计有望将汉家族整体月销中枢提升1万辆。

全面转型新能源定义技术转向定义用户

公司宣布停售燃油车,全面转型新能源。自3月起公司停售燃油汽车的整车生产,未来汽车板块将专注于纯电和插混汽车业务,同时将继续保障现有燃油车的售后服务。我们认为,全面转型新能源是深度脱碳的必由之路。公司全面停售燃油车的速度超出我们预期,也领先于绝大多数车企,彰显了公司对于新能源产品的信心与底气。

车型导入加速变现,由定义技术转向定义用户。区别于多数自主依托于用户定位(SUV)起家,公司优先突破平台化技术,基于此去打造拳头产品的战略在产品定位上有着较强的后发优势:10-20万元区间王朝+海洋双网加持,有望加速替代燃油车;护卫舰07预计将补齐公司在中大型SUV谱系的空缺。随着两大平台的车型不断输出,公司平台化能力从验证期将快速进入收获期。

新天然气

公司是*天然气龙头,拥有运营管道长度公里,调配站22座、加气站27座,服务人口超30万户,市场占有率超过10%;为*的乌鲁木齐市米东区、高新区等8个市从事城市燃气业务;17年销售天然气55亿方,开拓4.2万新用户,取得营收10.1亿元,主营占比超95%。今日公司涨幅为8.18%。

天风证券认为:

21年营收和扣非净利分别同比增长23.89%/79.01%

营收方面,公司全年实现营业收入26.17亿元,同比增长23.89%,其中煤层气业务以及天然气供应相关业务分别实现营收17.39/8.67亿元。业绩方面,21年公司与中石油昆仑燃气完成战略合作,子公司股权出售带来5.53亿的非经常性损益。扣非后实现归母净利5.99亿元,同比增长79.01%。扣非归母的高增一方面原因在于量价齐升下公司营收同比增长23.89%;另一方面来自费用的优化,由于利息费用支出降低,公司财务费用同比下降24.52%。

21年煤层气业务量价齐升,毛利率同比抬升4.31%

钻探节奏方面,亚美能源年全年新钻井数达到口,其中潘庄区块年内新钻井62口,共有在产生产井口;马必区块年内新钻井口,共有在产生产井口。产量方面,年全年亚美能源实现煤层气产量12.98亿方,同比增长25.5%;其中潘庄产量11.75亿方,同比增长21.5%;马必产量1.23亿方,同比高增83.6%。售价方面,潘庄区块全年平均销价1.8元/方,同比上涨26.76%;马必区块全年平均售价1.67元/方,同比上涨21.01%;经营成本方面,年内潘庄区块单位经营成本为0.21元/方,同比下降0.03元/方;马必区块单位营业成本为0.77元/方,同比下降0.24元/方。在气价上涨以及成本下降的带动下,煤层气的板块全年实现毛利率60.63%,同比抬升4.31个百分点。

受益于高气价环境,22年量价双升逻辑有望延续

量的方面,年亚美能源计划将资本开支由21年的8.59亿元提升至22年的15.78亿元,总产气量有望来到14.42亿方;价的方面,年我国天然气进口量亿方,增幅为19%。在对外依存度持续提升的背景下,预计22年天然气供需将继续呈紧平衡状态,国内天然气价格预计将维持中高位运行,公司煤层气源售价有望继续受益于高气价环境。

通策医疗

公司是一家以医疗服务为主营业务的主板上市公司,致力于打造口腔、生殖、眼科等领域处于领先优势的综合医疗平台。公司目前拥有口腔医疗机构、辅助生殖医疗机构,其中口腔领域作为中国大型口腔医疗连锁机构,在全国各地开设30医院。年上半年公司市值近亿,是中国医药具有竞争力上市公司50强企业,连续五年入选“福布斯中国最具潜力上市公司强”,年8月被纳入MSCI中国A股在岸指数,年获颁德勤与《哈佛商业评论》等合作评选的第一届BMC“民企卓越管理公司”、福布斯亚洲十亿美元以下强企业,现为浙江省健康产业联合会副理事长单位。今日公司涨幅为6.77%。

国海证券认为:

年一季度业务受疫情影响较大

受疫情影响,公司业绩增长呈现趋缓态势,医院经常停诊限流,患者因疫情延迟就诊计划,外地患者到杭州就诊人次大幅下降,同时公司总院专家对分院的支援受当地疫情防控*策限制。

扩张战略稳步推进,主要经营指标依然向好

截止年底公司拥有已营业口腔医疗机构60家、口腔医疗服务营业面积超过20万平方米,开设牙椅台(+13%),年口腔医疗门诊量达到.82万人次(+28%),诊疗规模不断扩大;年公司实现口腔医疗服务收入26.15亿元(+31%),同期牙椅单产万元/年(+10%)、客单价元/人次(+3%),经营效率亦持续提升。浙江省内公司拥有口腔医疗机构43家,另有8家分院处于筹备、建设、验收阶段,10家分院已经完成立项、即将开始建设;年一季度,公司加大推进蒲公英分院的投建和培育。

种植、正畸、儿牙等分科收入同步增长

年公司口腔种植业务收入4.4亿元(+38%)、正畸收入5.3亿元(+30%)、儿科收入5.3亿元(+32%)、修复收入4.3亿元(+25%)、大综合收入6.8亿元(+31%),各细分科室业务均实现稳健增长。年一季度公司种植/正畸/儿科/修复/综合收入分别为1.0亿元/1.2亿元/1.3亿元/0.96亿元/1.7亿元,同比增速分别为12.7%、4.0%、0.3%、2.8%、0.4%,受疫情影响各科收入增速季度放缓。

迎驾贡酒

公司是徽酒的主要代表企业之一,其销售规模连续多年位居安徽省白酒行业前列。公司周边的江苏、山东、河南、湖南、湖北、江西等省份均为白酒消费大省,白酒销售市场前景广阔。经过多年发展,公司产品已在华东市场取得了较高的市场地位,尤其是在安徽、江苏、上海等市场,公司凭借生态优质的白酒产品和较为成熟的销售渠道,在上述区域内具有较高的知名度、美誉度和市场占有率,已成为区域优势品牌,有助于迎驾贡酒开拓全国市场。今日公司涨幅为7.12%。

海通国际认为:

洞藏起势推动产品升级,渠道深耕抢占省内份额

21年中高档白酒和普通白酒分别实现营收30.8/12.3亿元,同比增长44.7%/10.7%。整体毛利率提升0.4pct至67.5%,主要系洞藏系列势能释放,带动中高档白酒收入占比提升5.8pct至71.5%。22年一季度中高档白酒实现营收12.4亿元,同比增长56%,普通白酒营收2.7亿元,同比减少6.9%,毛利率较去年同期提升1.7pct至71.4%,主要源于春节期间返乡白酒消费回补,洞藏终端动销积极,产品结构不断优化。21年省内营收较20年提升1.7pct至63.5%,公司在小商制深度分销的运作模式下,用较高的渠道利润形成推力,积极深耕省内市场,22年Q1省内/省外营收分别为10.4/4.6亿元,同比增长44%和31%,省内占比提升至69.4%

费用结构优化,提升业绩弹性

21年公司销售费用率较去年同期减少2.4pct至9.7%,管理费用率减少0.7pct至4.3%,主要是产品结构升级和规模效应的作用下,助力费用率收缩,净利润同比提升2.6pct至30.2%。22年一季度销售费用和管理费用分别.5亿元/49.1亿元,同比增长28.9%/6.7%,销售费用率和管理费用率分别为7.8%/3.1%,净利率较去年同期增加2.8pct至35.1%,盈利能力持续释放。

坚持生态酿造差异化竞争,洞藏势能有望持续释放

品牌端,公司坚持生态产区、生态剐水、生态酿艺、生态循环、生态洞藏、生态消费六大生态体系,与省内竞品聚焦年份系列形成差异化竞争,打造“中国生态白酒领*品牌”。产品端,洞藏系列洞6、洞9作为主力大单品,聚焦+和+价格带,聚焦下沉市场,在省内竞品于该价位带受生命周期影响竞争力减弱,将注意力逐渐转向元以上价位带产品的同时,形成错位竞争,快速放量。同时,公司也在进一步强化品牌影响力,通过洞藏16和洞藏20把握此高端价格带机会,引领洞藏系列整体提升。

中国中免

公司是全球第四大免税业务运营商,我国免税店龙头企业。今日公司涨幅为6.45%。

国海证券认为:

中国中免为疫情受损标的,当前为基本面底部

免税板块及中国中免实际上持续因疫情而受损,但在疫情初期恰逢离岛免税新*释放,*策受益所带来的利好超额弥补了疫情所带来的负面冲击。然而随着疫情影响面逐年加重,海南客流受到疫情的冲击也不断加大,年3月份以来随着感染力更强的奥密克戎蔓延,受影响程度远甚于此前几轮疫情,甚至导致三亚国际免税城两度闭店,为公司基本面的底部位置。

疫情复苏行业正持续演绎,中免被严重低估,从行业或公司历史上看均为估值底部

疫情复苏行情正在酒店、部分景区、出境游、机场、航空等板块持续演绎,而公司随着疫情的逐步蔓延加重,估值也持续向下,在疫情复苏后的业绩下,中免当前的估值远低于其他疫情受损链行业,在公司历史估值中亦处于历史底部,被明显低估。我们认为当前的估值不能反映出公司的长期价值,随着疫情的复苏与基本面持续向上,公司估值有望逐渐修复。

享受行业贝塔和公司阿尔法双重提振,景气度持续向上,内生价值长期增长,有望获得超额收益。

行业角度:

1)疫情复苏层面上:随着疫苗接种率提升、特效药持续推进、防疫半径逐步缩小、科学防疫的进一步推进,出行复苏确定性进一步提升。且本轮疫情较过去几轮更为严重,冲击幅度更深,可期待更高的复苏反弹斜率。

2)行业空间上:自上而下看,免税核心为消费回流,国人海外奢侈品消费规模超十倍于国内免税规模,回流空间充足;自下而上看,中国消费升级进程依然存在可观空间,这一趋势将长期存在,免税业态作为具备明显价格优势的中高端消费渠道,将直接受益于中国消费升级大趋势。

昭衍医药

公司通过多年发展以及在国家十二五专项的支持下,建立了符合国际规范要求的GLP体系的临床前安全评价技术平台,成为国内唯一拥有两个GLP机构的专业化临床前CRO企业,其中苏州昭衍是国内规模最大的药物安全性评价机构。今日公司涨幅为7.11%。

国联证券认为:

业绩表现亮眼,收入和利润端保持快速增长

Q1公司收入端保持快速增长,我们预计主要是受益于非临床安评业务的需求持续上升。Q1公司新签订单超10亿元,同比增长超65%,业务扩展持续发力;截止一季度末,公司在手订单金额超36亿元,充分保障短期业绩增长。公司利润端维持高增长,百克生物公允价值变动损失约万元,剔除未实现的生物资产公允价值变动收益及港股募集资金产生的影响后,公司扣非归母净利润同比增长.40%,增速远高于收入端增速,盈利能力进一步提升。

加快布局上游实验模型业务,新产能建设持续推进

公司公告拟收购英茂生物和玮美生物%股权,进一步增强对非人灵长类实验模型的战略储备,保障安评业务的原材料供应和成本控制,有利于促进公司多业务协同发展及增强抗风险能力。年公司持续推进新产能建设,苏州昭衍约00平米II期工程、无锡放药评价中心约0平米实验室及广州、重庆安评基地等多项工程正在建设中,预计建成后有望带动公司中长期业务增长。

万华化学

公司是国内MDI制造龙头企业,亚太地区最大的MDI制造企业。今日公司涨幅为5.32%。

国海证券认为:

万华化学价差指数处于历史31.45%分位数

截至年4月30日,年Q2万华化学价差指数为95.09,较年Q1降低3.45;处于历史31.45%分位数,较年Q1下降4.06个百分点。按照4月份的价格体系,据我们测算,年二季度万华化学归母净利润为51亿元。其中,年Q2万华化学聚氨酯板块价差指数为.72,较年Q1下滑7.97;处于历史29.90%分位数,较年Q1下滑5.53个百分点。年Q2万华化学石化板块价差指数为83.14,较年Q1上升1.60;处于历史32.00%分位数,较年Q1上升2.81个百分点。年Q2万华化学新材料板块价差指数为55.27,较年Q1上升0.21;处于历史20.08%分位数,较年Q1上升0.35个百分点。

MDI价格价差

年4月聚合MDI均价元/吨,同比-2.85%,环比-1.83%;纯MDI均价元/吨,同比+1.19%,环比-6.77%。年4月30日聚合MDI价格元/吨,纯MDI价格20元/吨。年4月聚合MDI与煤炭、纯苯平均价差元/吨,同比-13.26%,环比-3.33%;

纯MDI平均价差元/吨,同比-6.21%,环比-9.81%。年4月30日聚合MDI与煤炭、纯苯价差元/吨,纯MDI价差元/吨。

金种子酒

公司主要从事白酒生产,普通货运(按许可证有效期限经营),包装材料加工,制造与销售,生产白酒所需原辅材料收购,自营和代理各种商品和技术进出口业务。公司白酒产品主要有浓香型白酒金种子系列酒,种子系列酒,和泰系列酒,醉三秋系列酒和颍州系列酒,馥合香型白酒金种子等。公司现有“金种子”,“醉三秋”两个中国驰名商标,一个“中华老字号”——颍州。今日公司涨幅为3.05%。

年白酒吨价同比提升44.27%,酒类收入实现双位数增速

年公司白酒业务实现营收7.38亿元,同比增速24.75%,酒类收入连续两年正增长,拆分量价来看,销量实现千升,同比下降13.53%,同时吨价提升至8.27万元/千升,同比增长44.27%,结构改善带来的吨价提升贡献白酒收入增速。产品结构上,年中高档白酒(金种子系列、金种子馥合香、醉三秋7等)实现营收3.43亿元,同比增长32.34%,扭转过去几年收入规模下降的局面,在酒类收入中占比提升至46.43%(+2.66pct),主要系公司全年聚焦高质量发展理念,醉三秋7定位区域性高端文化白酒,战略新品金种子馥合香定位次高端差异化香型领导品牌,市场销售实现稳步成长,柔和浓香系列推动产品结构升级,打造大众价位实力品牌;年普通白酒(种子酒系列、祥和种子酒、颍州系列等)实现营收3.95亿元,同比增长18.85%。盈利上,年毛利率水平为28.80%(+1.08pct),销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为22.57%(-3.46pct)、9.40%(-0.96pct)、2.51%(+1.65pct),归母净利润亏损1.66亿元,扣非归母净利润亏损1.96亿元,由于酒类中低端产品占比较大,中高端产品尚处于推广培育期,市场基础仍较薄弱,造成综合毛利率提升较慢,同时销售费用和管理费用较为刚性,导致年度主营业务亏损。

Q1中高端白酒翻番增长,收入占比超六成,产品结构大幅改善。

Q1,公司聚力主业做强,通过推进营销与管理双轮驱动,线上线下互补发力,馥合香与柔和大师协同并进,白酒产品结构延续改善,中高档白酒实现营收1.36亿元,同比增长.05%,在酒类收入占比提升至60.85%(+34.01pct),普通白酒实现营收0.87亿元,同比下降36.27%。渠道上,公司以批发代理模式为主,Q1公司直销(含团购)收入.34万元,同比增长91.83%,批发代理收入2.17亿元,同比增长17.89%。区域分布上,Q1省内市场收入1.97亿元,同比增长18.70%,经销商数量个,省外市场收入0.26亿元,同比增长22.26%,经销商数量72个。

年作为战略发展期,公司积极调整产品结构,馥合香与柔和大师协同并进,营销与管理双轮驱动,力争高质量发展新局面。

根据公司十四五规划,-年是战略调整期、-年是战略发展期,-年是战略腾飞期。十四五期间公司将聚集馥合香新品类,着力培育次高端核心大单品,持续推进流量战略,以柔和产品升级抢占大众价位,力争五年实现销售50亿元战略目标顺利达成。区域市场上,深耕安徽及环安徽市场,着力培育公司核心战略区,持续推进长三角、珠三角的市场开发,稳步构建公司全国化的网络布局。年作为战略发展期,公司积极调整产品结构,馥合香与柔和大师协同并进,营销与管理双轮驱动,力争高质量发展新局面。

上期(周二)均线雷达数据如下:

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