有研硅股(600206)科研促力 引领稀土新材料
现有主业专攻深加工。公司于2014 年1 月完成定增重组转型，现有主业包括半导体材料、稀土材料、高纯/超高纯金属材料和光电材料。盈利能力较强的业务包括有研稀土旗下的稀土产品，有研亿金医疗器械及有研光电的晶体业务。 集团科研背景强，开发项目节奏快。控股股东有研总院是我国有色金属领域集研究和高技术产业于一体的唯一一家国资委所属的大型高科技央企，而公司为集团唯一上市平台。有研稀土具备国内领先的综合研发实力，持续保持在新技术和新产品开发上的投入，以每 年投入 种新产品的节奏，保证了产品结构随市场发展持续优化，保证了历史上有研稀土业绩的持续稳定增长。 新项目亮点I：粘结磁粉。钕铁硼粘结磁粉的专利和市场为美国麦格昆磁公司独家垄断，稀土粘结磁体应用未得到有效拓展。钐铁氮磁粉的产业化将打破这一格局，为下游厂商提供新选择，并带来下游市场的快速增长。 新项目亮点II：稀土资源平衡利用。稀土资源的稀缺性决定了未来稀土磁体产业的发展方向，以减少铽镝元素为代表的渗Dy、热压钕铁硼磁体受到市场重视。钐铁氮磁粉将资源紧张的Nd替换为较为富余的Sm，有利于产品的价格稳定和充分供给。在稀土价格大幅度波动的情况下，必将带来稀土和磁体市场格局的大变革。 盈利预测及评级。假设公司半导体主业保持稳定，公司产品价格以5%的年增速上涨，同时粘结磁粉与LED 荧光粉成为主要贡献利润增量，预计 年EPS 分别为0.14、0.17 和0.42 元，2014 年的预测数据包含发行成功1.4 亿股后的总股本4.2 亿股计算。公司成功转型，未来两年逐渐成为业绩爆发期，外加集团公司强大的产学研背景，给予公司目标价25 元，对应 年动态PE 分别为178、148 和59 倍市盈率，增持评级。 不确定性分析。金属价格波动；产学研结合低于预期。