光迅科技(002281):业绩符合预期 谷歌光纤是明年看点
前三季度净利润同比下滑1%，基本符合预期
公司发布2014 年三季报，报告期内，公司完成营业收入18.7 亿元，同比增长18%；归属于上市公司净利润1.3 亿元，比去年同期下滑1%，基本符合预期。其中第三季度完成营业收入6.5 亿元，同比增长21%，收入增长有所加快；归属于上市公司净利润3379 万元，同比下滑13%。同时公告2014 年全年净利润同比增长-20%-+20%。
公司前三季度收入保持快速增长，一方面受益于运营商4G 大规模建设，4G 光模块收入呈现爆发式增长；另一方面数据中心光模块受益于大数据发展也呈现快速增长。
综合毛利率大幅提升2.4 个百分点主要是产品结构所致
公司前三季度综合毛利率同比大幅提升2.4 个百分点至23.1%，主要是收入增长较快的业务如4G 光模块、数据中心光模块以及可调波光模块的毛利率水平普遍高于中低速光模块。
前三季度期间费用同比上升0.1 个百分点至14.4%，其中管理费用率由于研发费用增加同比上升0.3 个百分点；销售费用率同比下降了0.2 个百分点。
公司前三季度净利润增幅小于收入增幅，主要是*府补贴大幅度减少，同比下降72%。
谷歌光纤和数据中心光模块是明年主要增长点
展望明年，公司主要增长点一方面在于谷歌光纤，谷歌已经在堪萨斯城、奥斯汀和普洛佛等三地建设了光纤络，到明年底将谷歌光纤服务拓展到美国34 个城市，公司在这方面收入有望实现爆发式增长；另一方面数据中心光模块也将受益数据大爆炸实现快速增长。
维持"买入"评级，目标价44 元
综上所述，我们预计2014-2016 年EPS 分别0.98 元、1.48 元和1.90元，维持"买入"评级，目标价44 元，相当于2015 年30 倍PE。
风险提示
谷歌光纤进展不及预期。
